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多重利好推动鸡苗价格上涨行业龙头有望受益(概念股)

2021-02-22 11:00:40 热点概念股 浏览:50 本篇文章有4689字,看完大约需要16分钟的时间
近一个星期以来,鸭苗和鹅苗价格都纷纷上涨,鸭苗从一块一只涨到了五六块一只,鹅苗也从几块一只涨到了几十块一只。相对于鸭苗、鹅苗价格的大幅上涨,鸡苗价格涨幅明显偏小,主要由于鸡的养殖周期相对鸭鹅的养殖周期更长,所以对市场行情的变化也没有那么敏感。
根据往年的经验,一般鸭苗价格波动一个星期后就会传到鸡苗了,再加上很多养鸡场一般都会在每年的正月十五后开始大量进苗,或将进一步带动鸡苗价格上行。据了解,屠宰企业将在元宵节后正常开工,养殖场补栏较积极,山东、辽宁等地鸡苗价格出现0.20元/羽左右的上涨,2月18日全国白羽肉鸡苗均价4.60元/羽,比节前价格上涨2.22%,同比涨幅高达119.05%。此外,与去年同期相比,新冠疫情的不良影响明显减弱,屠宰企业开工、活禽交易、交通运输等各方面均较为顺畅,预计短期内鸡苗价格存有较大上涨空间,圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份等家禽养殖龙头有望受益。
2021-02-05圣农发展(002299)产能扩张与2C品牌化建设加速并举的白羽肉鸡龙头引领行业发展趋势,公司已发展成为中国唯一的全产业链白羽肉鸡生产商。公司为中国养殖屠宰规模最大的白羽肉鸡生产商,2020 年养殖屠宰规模约5 亿羽,市占率10%(据中国畜牧业协会禽业分会,2020 年我国白羽肉鸡出栏量为49.2 亿羽)。主营白羽肉鸡养殖及屠宰、鸡肉产品深加工,主要产品为分割的冰鲜、冷冻鸡肉与深加工肉制品。白羽肉鸡为国外引进品种,2019 年以前祖代鸡完全依赖进口,行业产能供给随引种量变动而大幅波动。而需求端则受到养殖疫情、食品安全事件的多次冲击(禽流感、“速生鸡”、“福喜事件”等)。造成白羽肉鸡养殖业“牛短熊长”、盈利波动剧烈的特点。此番背景下,公司作为行业龙头,顺应与引领行业发展趋势,2003 年即成立圣农食品(2017 年并入上市公司体内),向下游拓展肉制品深加工业务,2020 年肉制品深加工板块实现含税收入超50亿元(公司月度报告披露)。此外,在引种受制于海外疫情致使封关的背景下,公司自2016 年起持续开展白羽肉鸡种源研发工作,2019 年成功筛选出中国首个白羽肉鸡配套系—SZ901,打破我国白羽肉鸡种源完全依赖进口的局面,亦成为中国首个真正意义上的白羽肉鸡全产业链生产企业。行业景气承压,盈利能力显著优于同业,逆势进入新一轮产能扩张期。随公司养殖水平与管理效率的逐年优化,其鸡肉生产成本持续下行。2020 年在玉米等原料价格大幅上涨的背景下,体现出远优于行业水平的成本管控能力,实现了完全成本的同比下降。同时,在优质大客户占比稳中有升、肉制品转化率持续提高的背景下,公司产品溢价进一步彰显。两端优势叠加的基础上,在行业景气承压期,公司盈利能力大幅领先同业。在此背景下,公司成立肉鸡产业并购基金,逆势进入新一轮产能扩张期。未来3-5 年内,有望通过低价兼并收购(体外培育后并入上市公司),新建扩建等方式实现养殖产能的快速扩张,预计2024 年养殖屠宰产能达10 亿羽,较2020 年实现翻倍增长。食品业务收入占比稳步提升,2C 品牌化建设加速。公司食品业务维持了快速稳健发展,2016-2020年,公司肉制品销量从7.3 万吨增长至近20 万吨,销量复合增速达29%,销售收入复合增速32%。食品业务收入占比稳步提升,预计2020H2 深加工肉制品销售收入占比约36%。我们认为,与肯德基、麦当劳等B 端优质大客户的常年稳定合作,为公司肉制品的新品研发、产品口味、市场推广等方面均带来了稳定保障。其次,全程可追溯、自繁自养自宰一体化闭环生产为公司产品提供了可靠的食品安全保证,亦可作为其品牌化营销的核心卖点之一。上述两大核心优势为圣农食品业务的C 端拓展奠定了坚实基础与护城河。截至2020 年末,公司食品业务C 端已实现了线下、线上的全方位渠道布局,有效推出了“圣农”品牌,并计划于2021 年加大营销力度,进入系统性品牌推广期。投资建议:公司作为中国白羽肉鸡行业的绝对龙头,在成本管控效率逐年提升与产品溢价逐步显现的背景下,在行业景气下行期盈利能力显著优于同业,支撑其逆势进入新一轮产能扩张。公司有望通过低价收购、自建等方式在未来3-5 年内实现养殖产能的翻倍增长。同时,公司食品业务保持了快速稳健发展,在B 端优质大客户方已取得明显领先的基础上,进入2C 品牌化建设的加速期。我们认为,随食品业务收入占比的持续提升,公司业绩周期性波动有望得到有效平滑,其估值中枢应有所上移。预计2020-2022 年公司实现营业收入137/150/192 亿元,实现归母净利润22.2/19.2/28.8 亿元,对应EPS 为1.79/1.54/2.31 元/股,当前股价对应PE 为17X/20X/13X ,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:2C 品牌推广不及预期;禽产品价格大幅波动;行业食品安全风险
2021-01-11益生股份(002458)鸡苗销售受累疲弱禽价 种猪布局拓宽长期空间公司近况益生股份公布12月销售数据:12月公司鸡苗销售收入1.05亿元,同比、环比-41.9%、-13.6%,全年累计鸡苗销售收入12.99亿元,同比-59.2%。销量上,12月公司鸡苗销量3,852万只,同比、环比+29.2%、-8.7%,全年累计鸡苗销量4.86亿只,同比+30.2%;售价上,12月公司鸡苗均价2.73元/只,同比、环比-55.0%、-5.3%,全年平均鸡苗价格2.67元/只,同比-68.7%。评论禽苗价格低迷,禽苗养殖行业承压:1)受禽产业链供需失衡影响,2020年禽苗价格持续低迷,据禽业协会数据,2020年商品代鸡苗、父母代鸡苗均价分别2.44元/只、28.21元/套,同比分别-64.6%、-58.9%。我们估算行业商品代鸡苗、父母代鸡苗平均成本线约2.6元/只、18元/套,2020年商品代鸡苗价格已触及部分低效养殖户的成本线。2)向前看,我们认为在供给端需考虑前期祖代鸡引种量较高,2021年禽链供应或趋势向上,但当前较低的养殖盈利或一定程度上压制养殖情绪,故我们预计2021年禽苗供给增长或较平缓;我们认为在需求端需考虑生猪产能恢复或挤压禽肉对猪肉的替代需求,但预计2021年新冠疫情对餐饮消费冲击同比减弱,将对禽价底部构成一定支撑。总体看,我们判断2021年供需格局仍难以有效支持禽价,禽苗价格较弱,行业整体盈利水平较低。禽苗主业稳步扩张,小型肉鸡新品种拓宽发展空间:公司近年禽苗主业产能稳步扩张,2020年与仙坛股份合资成立益仙种禽,进一步提升商品代鸡苗产能,我们预计2021年公司商品代鸡苗产量有望因此同比+15%,部分减缓禽价不佳对业绩影响。此外,公司积极布局禽产业链上游育种研发,当前已自主培育“益生909”小型肉鸡新品种,其料肉比等指标较好,若成功上市,有望丰富公司禽苗产品结构,拓宽主业长期发展空间。大力布局种猪业务,提升长期发展空间:公司近年来大力发展种猪产业,加大种猪投入,2020年9~12月累计销售种猪2,186头,销售收入1,939万元,同比分别+11.2%、+48.3%。且公司2020年在黑龙江、河北、山西等地布局种猪养殖业务,我们预计2021年随项目投产,公司种猪存栏规模及业绩贡献或将提升。长期看,有望推动业务多元化及挖掘新的利润增长空间。估值建议当前股价对应21/22年2.7/2.5倍P/B。考虑禽价低迷预期,我们下调2020/21年归母净利预测38.95%/33.17%至1.23/2.45亿元,引入2022年预测3.13亿元,兼顾业绩下调及公司发展育种业务带来的中长期成长机会,下调目标价7.4%至12.5元,目标价对应2021/22年3.0/2.8倍P/B,对应11%上行空间。维持跑赢行业评级。风险大规模动物疫情风险;引种大幅上升风险;进口政策不确定性。
2020-11-04民和股份(002234)2020年三季报点评:羽均亏损导致业绩显著承压 中长期关注鸡苗产能扩张与民和股份发布2020 年三季报:20Q3 公司实现营收3.88 亿元(-49.29%);实现归母净利润-1.54 亿元(-140.07%)。1-9 月份,公司实现营收12.90 亿元(-44.59%),实现归母净利润0.79 亿元(-93.71%)。盈利能力方面,公司前三季度综合毛利率为23.33%,同比下降35.02 个百分点;综合净利率为6.01%,同比下降47.78 个百分点;加权ROE 为2.84%,同比下降68.86个百分点。期间费用率为8.08%,同比上升1.63 个百分点。苗价下跌叠加完全成本飙升,Q3 业绩录得净亏损。20Q3 公司鸡苗外销量8377 万羽,同比上升14.5%。受禽链行情低迷影响,20Q3 公司鸡苗销售均价约为2.05 元/羽,同比大幅下降70.4%、环比下降30.5%。主要受大宗原料价格上行影响,我们测算20Q3 公司鸡苗完全成本大幅上升至约4 元/羽。禽链行情低迷叠加完全成本上行,我们估计20Q3 公司鸡苗羽均亏损1.9 元/羽,环比下降2.7 元/羽;录得净亏损约1.6 亿元。向后看,父母代鸡苗存栏高位叠加替代性需求减弱,我们预计20Q4 鸡苗价格仍将保持低位徘徊,公司业绩仍将持续承压。我们预计2020 年公司鸡苗外销量同比增速约为10%,羽均亏损约0.5 元/羽,鸡苗业务预计录得净亏损约1.8 亿元。中长期关注鸡苗产能扩张与产业链延伸。2020 年7 月份公司发布非公开发行股票预案,本次募集资金总额不超过6.5 亿元,用于年存栏80 万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1 亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品和熟食制品加工项目。公司以外销商品代鸡苗作为主营业务,目前存栏父母代肉鸡约330 万套、年孵化鸡苗3 亿多只,本次募投项目投产后将会显著扩大公司鸡苗销售规模,我们判断届时大概率将会迎来禽链新一轮上行周期,有望显著增厚公司业绩。公司目前年屠宰产能约为7.2 万吨,年生产鸡肉7 万吨以上。本次募投项目计划新增肉制品产能共计6 万吨,与既有屠宰产能形成良好匹配与协同,有利于通过产业链延伸提高产品附加值,进而增强盈利能力和平滑周期波动。盈利预测与投资建议。假设公司2020-2022 年商品代鸡苗外销量分别为3.26/3.20/3.50 亿羽, 我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为-1.33/-1.69/1.43 亿元,对应EPS 分别为-0.44/-0.56/0.47 元,对应BPS 分别为8.62/8.06/8.54 元。给予2020 年1.8~2.0 倍PB 估值,合理价值区间为15.52~17.24 元,给予“中性”评级。风险提示。行业供给大幅增加,鸡苗价格下跌;禽流感等疫情。
2020-10-26立华股份(300761)2020年三季报点评:Q3黄羽鸡盈利大幅改善 成本管控优势明显黄羽鸡出栏量稳步扩大,Q3黄羽鸡盈利大幅改善。公司发布2020年三季报,报告期内营业收入58.6亿元,同比下降5.6%,归母净利润1.2亿元,同比下滑90.42%;扣非后归母净利润6102万元,同比下滑95%。其中第三季度营业收入25.3亿元,同比下滑3.4%,归母净利润4亿元,同比下滑52.37%,扣非后归母净利润3.9亿元,同比下滑51.8%。下游需求逐步改善,3季度公司业绩环比大幅改善,当前估值水平接近历史底部,建议重点关注。估算Q3单羽盈利约3元/羽,预计2020年出栏量约3.1亿羽。据公告,前三季度公司出栏黄羽鸡2.3亿羽,同比增长9.8%,销售收入50.7亿元,同比下滑6%。其中第三季度黄羽鸡出栏量9060万羽,同比增长约17%,环比增长19%,销售收入约21亿元,同比下滑4%,环比增长30%,销售均价约12.4元/公斤,环比增长10%,考虑到存货跌价准备转回,估算三季度单羽盈利约3元/羽。成本管控能力维持行业领先,关注公司屠宰冰鲜业务推进。2020年上半年新冠疫情影响下黄羽鸡遭遇交易环节问题陷入亏损,在需求复苏及中小企业减量推动下,三季度黄鸡价格迎来底部反弹;据2020年中报,上半年公司加速布局冰鲜鸡屠宰加工业务,自建屠宰加工厂并与商超及电商平台合作冰鲜鸡及其加工产品有望成为新的业务增长点。投资建议:维持“增持”评级。公司黄鸡稳步增长,2020下半年黄鸡价格在需求复苏及中小公司减量下有望触底回升,预计2020-2022年EPS分别为1.27、3.62、3.17元/股。考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张,养殖成本管控优势明显,并加速转型延伸黄羽肉鸡产业链,向下游冰鲜鸡屠宰加工业务推进,当前估值处于历史底部区域。给予2021年15XPE,合理价值54.26元/股,维持“增持”评级。风险提示:鸡价波动风险、疫情风险、出栏量不达预期风险等